隔夜市場

上星期五美股收市偏分化，道指同標指微跌，納指就靠晶片股撐住。市場而家最關心唔係單一數據，而係兩條線點樣交叉影響, 第一條係美伊週末談判會唔會令脆弱停火延續，第二條係 3 月通脹升溫之後，聯儲局要高息維持幾耐。美債息喺高位再輕微向上，10 年期重返 4.3 厘樓上；美元指數全週仍然偏弱，但上星期五跌勢有啲收斂；油價由高位回吐，不過仍然處於高波動區；金價高位整固，反映避險需求未完全走。今朝係週末盤前，真正方向要等中東消息同下星期市場點樣消化通脹同 earnings 開局。

昨日到而家｜重要新聞

  1. 🔴 利淡 美國 3 月 CPI 明顯升溫
    發生咗咩： Reuters 報道，美國 3 月 CPI 按月升 0.9%，係近幾年最急之一，主要由汽油價格急升帶動；按年亦升到 3.3%。
    市場點解在意： 呢份數據只係反映能源衝擊第一浸，市場驚之後幾個月會慢慢滲入 core inflation。
    影響資產 / 板塊： 美債息、高估值科技、可選消費、對利率敏感板塊。
    時間框架： short-term 至 medium-term。

  2. 🔴 利淡 Fed minutes 比市場原先想像更鷹
    發生咗咩： 3 月 FOMC 會議紀錄顯示，愈來愈多官員願意接受如果通脹持續高企，未來利率唔止可以唔減，甚至有再加嘅可能。
    市場點解在意： 市場依家唔再只係估「幾時減息」，而係開始要處理「會唔會長時間唔減，甚至再收緊」呢個尾部風險。
    影響資產 / 板塊： 長久期資產、大型科技、成長股估值，同美元利差交易。
    時間框架： medium-term。

  3. 🟡 中性 / 觀察 美伊週末談判係最大風險開關
    發生咗咩： Reuters 指出，美伊代表週末會談，但霍爾木茲海峽流量仍然遠低於戰前水平，停火仍屬脆弱。油價上星期五回落，但未算真正甩離風險溢價。
    市場點解在意： 如果談判有進展，油價同通脹預期可以再鬆一截；如果再反覆，能源、通脹、債息條鏈會即刻再抽返上去。
    影響資產 / 板塊： 原油、金、美元、航空、運輸、整體 risk sentiment。
    時間框架： short-term。

  4. 🔴 利淡 美國消費者信心跌到紀錄低位
    發生咗咩： 密歇根大學 4 月初值跌到 47.6，1 年通脹預期亦急升。
    市場點解在意： 呢個組合最麻煩，代表家庭一邊見到油價同通脹，一邊對前景更悲觀，之後企業指引如果轉弱就唔出奇。
    影響資產 / 板塊： 零售、可選消費、銀行信貸情緒，同整體盈利預期。
    時間框架： medium-term。

Relative Strength 行業雷達

今次 repo 內原本嗰套 scripts/early_stage2_radar.py 同 scripts/stage2_candidates.txt 已經喺較早 commit 移走，我按 repo 歷史最後一版 workflow，用同一候選池對 SPY 重跑，並再用較嚴格條件過濾，只保留相對 SPY 有實質優勢，而且 stock/SPY ratio 近中短期仍向上嘅組別。

較強 sector：

  1. Technology - 焦點仍然最集中，真正有意義嘅 RS 代表股係 NVDA、AVGO、LITE；其餘例如 MSFT、UBER、AKAM 暫時唔夠硬，未算同一級別。
  2. Financial - JPM 結構企得穩、ratio 都向上，但相對 SPY 優勢仍然唔夠明顯，所以只可以列入觀察，未夠資格當成成熟強勢擴散。

較強 industry：

  1. Semiconductors - NVDA、AVGO 仍然係最完整嘅領先群，唔止 price strength，連對 SPY 比率都仲係向上。
  2. Communication Equipment - LITE 仍然最搶眼，但已經屬延伸得比較多嘅成熟強股。
  3. Banks - Diversified - JPM 係呢組唯一仲算企得穩嘅名字，不過 RS edge 只係接近臨界，唔應該當成強勢龍頭。

初步 Stage 2 候選股

只保留同時滿足「明顯跑贏 SPY」同「stock/SPY ratio 近 60 日、近 20 日都向上」嘅名字，所以唔會將只係同步大市或輕微跑贏嘅股票放入去。

  1. NVDA（Technology / Semiconductors）- 仍然係最清晰嘅 early Stage 2 候選。佢對 SPY 有實質 RS 優勢，而且股價 / SPY 比率近中短期都仲向上，結構上比單純反彈更似領先股再加速。

Mature Relative Strength 強股

呢批股嘅 RS 好明顯，但升勢已經行咗一段，部署上更適合等回調、整固或者二次 setup，而唔係見強就追。

  1. AVGO（Technology / Semiconductors）- 相對 SPY 優勢仍然清晰，ratio 趨勢亦未破壞，但全年升幅已經唔算 early，較似成熟 Stage 2 強股。
  2. LITE（Technology / Communication Equipment）- 結構極強，仲喺高位附近，但延伸幅度明顯更大，屬成熟 RS 強股，多過早段啟動股。

今日觀察重點

  • 先睇 週末中東談判結果 點樣影響星期一油價開局，因為而家仍然係 油價 → 通脹預期 → 債息 → 估值 呢條鏈主導大市。
  • RS 角度集中睇 半導體 仲有冇延續領先，尤其 NVDA、AVGO 可唔可以喺大市有雜音時繼續比 SPY 硬。
  • JPM 可以留意，但只可以當觀察名單，因為佢雖然穩，現階段未見到足夠大嘅 RS edge，唔應該同真正龍頭強股混埋一齊。
  • 下星期 earnings 開始後，要留意管理層指引會唔會因能源同需求不確定性而轉保守，呢點會直接影響輪動廣度。

一句部署

而家最值錢唔係估指數，而係等宏觀風險開關明朗後，淨係跟住 真正跑贏 SPY、而且 ratio 仲向上 嘅半導體龍頭部署。